Angesichts zunehmender Klimarisiken gewinnen Staatsanleihen als Hebel zur Finanzierung der CO2-armenTransformation an Bedeutung. Der konstruktive Dialog zwischen Investoren und staatlichen Emittenten kann eine widerstandsfähige und nachhaltige wirtschaftliche Entwicklung unterstützen. DPAM setzt dabei auf ein Nachhaltigkeitsmodell für Länder, das seit 2007 besteht und Umweltaspekte als zentrale Säule integriert. Governance wird als Grundlage für Klimaresilienz betrachtet, da starke Governance-Strukturen eine effektivere Politikumsetzung und bessere Ressourcenallokation ermöglichen. Durch individuelles und kollaboratives Engagement mit staatlichen Emittenten strebt DPAM an, die Ausrichtung auf die Ziele für das Pariser Abkommen voranzutreiben und die Glaubwürdigkeit von Klimazielen zu bewerten.
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Julie Gossen, Spezialistin für verantwortungsbewusstes Investment
- Staatsanleihen entwickeln sich zu einem wichtigen Finanzierungsinstrument für den Übergang zu Netto-Null-Emissionen
- Klima-Vulnerabilität und Transformations-Positionierung sind zentrale Treiber für die Nachhaltigkeitsleistung von Staaten
- DPAM nutzt sowohl individuelles als auch kollaboratives Engagement, um Staaten auf die Ziele des Pariser Abkommens auszurichten
Staatliches Engagement
zur Förderung der Transformation
Waldbrände in Frankreich
und Spanien haben den Klimawandel erneut in den Fokus gerückt. Während die Welt
sich intensivierenden Klimarisiken gegenübersieht, entwickeln sich
Staatsanleihen zu einem Hebel für die Finanzierung der CO2-armen
Transformation. Investoren und staatliche Emittenten können von einem
konstruktiven Dialog und dem Austausch bewährter Verfahren profitieren, um eine
widerstandsfähige und nachhaltige wirtschaftliche Entwicklung zu unterstützen.
Die wachsende Rolle von
Staatsanleihen
Die jüngste Billigung
durch die Generalversammlung der Vereinten Nationen und der Stellungnahme des
Internationalen Gerichtshofs der Vereinten Nationen, wonach das Versäumnis von
Regierungen, den Planeten vor dem Klimawandel zu schützen, einen Verstoß gegen das
Völkerrecht darstellt, unterstreicht die wachsende Rolle von Regierungen bei
der Bekämpfung des Klimawandels. In diesem Zusammenhang können Staatsschulden
als wichtiger Finanzierungsmechanismus für den Übergang zu
Netto-Null-Emissionen fungieren.
Die Bedeutung von
Klimarisiken und Transformationschancen
Im vergangenen Jahr
haben extreme Wetterereignisse erhebliche wirtschaftliche Kosten verursacht,
insbesondere in Ländern mit begrenzter Anpassungskapazität, was die wachsenden
fiskalischen Auswirkungen von Umweltrisiken verdeutlicht. Die Klima-Vulnerabilität
ist asymmetrisch: Stärker exponierte Länder sind wiederkehrenden Schocks
ausgesetzt, die Entwicklungsfortschritte und fiskalische Stabilität untergraben
können.
Die Klimadynamik ist
zunehmend dualer Natur und verbindet Risiko und Chance. Während sich physische
Risiken intensivieren, gestaltet der Übergang zu CO2-armen Systemen
Investitionsströme, Wettbewerbsfähigkeit und Industriepolitik neu. Länder, die
sich in aufstrebenden grünen Wertschöpfungsketten positionieren oder Vorteile
natürlicher Ressourcen in der Energiewende nutzen können, könnten ein stärkeres
mittelfristiges Wachstum verzeichnen.
Die Unterscheidung
zwischen Klima-Vulnerabilität und Transformations-Positionierung ist daher
wichtig, da beide zentrale Treiber der Divergenz in der Nachhaltigkeitsleistung
von Staaten sind.
Governance, die
Grundlage für Klimaresilienz
Obwohl die Analyse von
Klimarisiken und -chancen für Staaten von zentraler Bedeutung ist, steht
Governance im Mittelpunkt der staatlichen Nachhaltigkeit. Starke
Governance-Strukturen ermöglichen eine effektivere Politikumsetzung, eine
bessere Ressourcenallokation und eine größere Widerstandsfähigkeit gegenüber
externem Druck.
DPAMs
Nachhaltigkeitsmodell für Länder
Das 2007 entwickelte
Nachhaltigkeitsmodell für Länder von DPAM hilft uns, die widerstandsfähigsten
Staaten aus der Klimaperspektive zu identifizieren. Sowohl für OECD- als auch
für Schwellenländer ist Umwelt eine der zentralen Säulen des Modells.
Autoritäre und
nicht-freie Länder sind von Investitionen ausgeschlossen, da Governance ein
zentraler Bestimmungsfaktor für Entwicklungsergebnisse ist, wobei Studien einen
klaren Zusammenhang zwischen dem demokratischen Niveau eines Landes und seiner
Nachhaltigkeit aufzeigen.
Darüber hinaus legt
unser Modell auch besonderen Wert auf Governance-Indikatoren, da gute
Governance Nachhaltigkeit ermöglicht, beispielsweise durch effektive Klima- und
Transformationsplanung.
Um Umweltrisiken und
-chancen zu erfassen, verwendet das Modell einen Indikator zur Bereitschaft
eines Landes, sich an Klimastörungen anzupassen, während wir auch die
Abhängigkeit von Kohle im Energiemix und die Versorgung mit erneuerbaren
Energien messen.
Die halbjährlichen
Rankings informieren über unsere Investitionsentscheidungen und unseren
Engagement-Ansatz.
Individuelles Engagement
Die Interaktion mit
staatlichen Emittenten ist ein wichtiges Instrument, um die Ausrichtung auf die
Ziele des Pariser Abkommens voranzutreiben, insbesondere um die Bemühungen zur
Begrenzung des Temperaturanstiegs auf 1,5 Grad Celsius über dem vorindustriellen
Niveau fortzusetzen.
Bei DPAM sind unsere
Engagements nach einem mehrstufigen Prozess strukturiert, der eine Diskussion
unseres Ländermodells und der Scorecards umfasst, die DPAM für jedes der für
Investitionen in Frage kommenden Länder erstellt.
Die dritte Phase unserer
Engagements konzentriert sich auf die Bedeutung grüner Finanzierung und das
Potenzial des Landes bei der Finanzierung der Transformation. In dieser Phase
heben wir unsere Erwartungen hinsichtlich der Verwendung der Erlöse aus Anleihen
hervor und teilen unsere Erwartungen an die Qualitäten von oder mögliche
Verbesserungen an Green-Finance-Rahmenwerken mit.
Wir tauschen uns auch
über die Ausrichtung des Landes im Hinblick auf das Pariser Abkommen und seinen
Ehrgeiz aus, bis 2050 Netto-Null-Emissionen zu erreichen. Während sich fast
alle Länder verpflichtet haben, bis 2050 Klimaneutralität zu erreichen, bewerten
wir die Glaubwürdigkeit ihrer Behauptungen und ihren Weg zur Erreichung dieses
Ziels.
Unser Paris Performance
Ranking, das in Partnerschaft mit der Universität Lüttich entwickelt wurde,
verfolgt den Fortschritt der Nationen bei der Erfüllung ihrer Verpflichtungen
im Rahmen des Pariser Abkommens und hilft uns, diese Behauptungen zu bewerten
und Engagements zu steuern.
Kollaboratives
Engagement
Im Jahr 2025 haben wir
kollaborative Initiativen mit Hochdruck verfolgt, um Wirkung und Effizienz zu
maximieren. Dieser koordinierte Ansatz ermöglicht es uns, die kollektive
Expertise von Investoren zu nutzen und einheitliches Feedback an verschiedene
Länder zu geben, wodurch die Qualität und Konsistenz des Engagements gestärkt
wird. Dies folgt auf Rückmeldungen staatlicher Emittenten, insbesondere in
Schwellenländern, die ihre Wertschätzung für diese koordinierten Gespräche zum
Ausdruck gebracht haben, da sie die Ressourcenbelastung reduzieren, die mit der
Verwaltung mehrerer bilateraler Investorengespräche verbunden ist.
Kollaborative
Engagements ermöglichen es ihnen, konsolidiert Beiträge einer breiten Gruppe
von Investoren zu erhalten, wodurch der Dialog für alle Beteiligten
effizienter, straffer und konstruktiver wird. Auf der staatlichen Seite sind
wir Mitglied der Emerging Markets Investors Alliance (EMIA), der wir 2023
beigetreten sind. Wir sind zudem ein aktives Mitglied des Sovereign
Decarbonisation Program, das sich auf Themen wie den Ausstieg aus der Kohle,
CO2-Steuern und Klimafinanzierung konzentriert und Regierungen ermutigt,
bewährte Verfahren bei der Emission grüner und anderer gekennzeichneter
Anleihen anzuwenden.
Im Jahr 2025 befassten
sich Engagements mit Klimapolitik und Methanreduktion bei Pertamina,
Indonesien, sowie mit der Klimastrategie und dem Kohlenstoffbindungspotenzial
von Mangroven in Brasilien.
Ein weiteres Beispiel
ist das Enhanced Labelled Bonds Program der EMIA, das darauf abzielt, die
Qualität, Transparenz und Glaubwürdigkeit von nachhaltigkeitsgebundenen und
gekennzeichneten Anleihen in Schwellenländern zu erhöhen. Im Jahr 2025 haben
wir uns mit sechs Ländern – Slowenien, Südafrika, Mexiko, Chile, Kenia und
Rumänien – zu einer Reihe von Themen der nachhaltigen Finanzierung
ausgetauscht, einschließlich Feedback zu ihren Rahmenwerken für
nachhaltigkeitsgebundene Anleihen (SLB) und SDG-Anleihen, um potenzielle
SLB-Emissionen zu leiten.
Während die Lücke
zwischen dem „Klima-Ehrgeiz“ der Länder und der Umsetzung groß sein kann,
insbesondere in Schwellenländern, die mit fiskalischen und institutionellen
Einschränkungen konfrontiert sind, ermöglicht es uns unser Ländermodell,
Klimarisiken und -chancen im Investitionsprozess zu berücksichtigen, während
staatliches Engagement dazu beiträgt, die Transformation voranzutreiben.
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DPAM - Degroof Petercam Asset Management
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